Отрицательный интерес

В области финансов , негативный интерес представляет проценты по кредитора ( заимодавца ) к должнику ( заемщику ). Поэтому они должны быть оплачены с помощью инвестора , например, для банковского баланса.

Общий

Отрицательный интересом является отрицательной ценой , математически выражается как это с отрицательным числом и является ценой из .

Как и в случае со всеми процентными ставками, необходимо проводить различие между номинальной процентной ставкой , доходностью и реальной процентной ставкой . Если процентная ставка ниже 0 процентов, номинальная процентная ставка становится отрицательной процентной ставкой. Цена в безопасности также играет определенную роль в норме прибыли . Существует отрицательная доходность с положительной номинальной процентной ставкой, если ставка настолько выше номинала, что превышает номинальную процентную ставку. Например, если номинальная процентная ставка равна 0%, а цена облигации составляет 100,30%, результатом будет отрицательный доход. Отрицательные реальные процентные ставки возникают, когда норма прибыли ниже уровня инфляции . Кредитор получает (положительную) номинальную процентную ставку, доход также положительный, но покупательная способность задействованного капитала снижается .

В июле 2016 года облигации на сумму 9 трлн евро имели отрицательную доходность . Две трети этой суммы пришлось на японские облигации, треть - на европейские. В других промышленно развитых странах доходность положительная, но также находится на историческом минимуме или близка к нему.

По состоянию на 30 июня 2021 года 349 банков в Германии взимают комиссию за хранение крупных сумм денег с овернайт и текущих счетов. За период с конца декабря 2020 года по конец июня 2021 года это соответствует увеличению на 171 кредитную организацию.

история

Концепция отрицательных процентных ставок долгое время считалась экономистом США настолько странной ( диковинной по- английски ), что к 1970-м годам она не упоминалась на семинарах по экономике. Очевидно, что впервые в Швейцарии была введена отрицательная процентная ставка . В конце июня 1972 года «комиссия» ввела отрицательные процентные ставки в размере 2% в квартал по счетам , накопленным с тех пор в швейцарских банках, в соответствии с постановлением о разрешении заимствования из-за границы от 5 июля 1972 года . Это должно предотвратить поток горячих денег в Швейцарию. Так было с перерывами до ноября 1979 года.

В июле 2012 года датский Национальный банк снизил ставку по депозитам кредитных организаций от 0,05% до -0,2% , с тем , чтобы обуздать на оценку в датских кронах и тем самое сделать его менее привлекательным для иностранных инвесторов . Отрицательная процентная ставка привела к тому, что дополнительные расходы по рефинансированию, понесенные коммерческими банками, перекладывались на своих заемщиков. Центральный банк объяснил тот факт, что инвесторы приняли отрицательные процентные ставки, тем фактом, что инвесторы скорее вернут большую часть своих денег, чем рискнут потерять при положительных процентных ставках. Для инвесторов из зоны евро облигация может привести к росту цен и, следовательно, к положительному общему доходу, если евро обесценится по отношению к датской кроне в течение инвестиционного периода.

В январе 2012 года Федеративная Республика Германия выпустила бумаги денежного рынка сроком на шесть месяцев с доходностью −0,0122%. 18 июля 2012 г. федеральное правительство продало двухлетние облигации с процентной ставкой -0,06%. Ранее отрицательные процентные ставки уже имели место по облигациям, которые также были выпущены Германией, Нидерландами , Францией и фондом спасения EFSF . В августе управление федерального долга заработало 3,8 млрд евро от продажи облигаций федерального казначейства с доходностью -0,0499%. В октябре 2012 года EFSF снова занял деньги под отрицательные процентные ставки -0,0433% и -0,024%, в ноябре федеральное правительство - под -0,0116%. 3 декабря 2012 г. двухлетние бунды торговались с отрицательной доходностью -0,019%. В 2012 году федеральное правительство не выплачивало кредиторам процентов на 21 из 70 аукционов по ценным бумагам, напротив, оно получило премию. 7 января 2013 г. федеральное правительство получило премию в размере 3,5 млрд евро за выпуск шестимесячных ценных бумаг, в то время как аукцион казначейских векселей с шестимесячным сроком погашения привел к отрицательной доходности в размере 0,0002% 8 апреля 2013 г. . ESM также получила премию за заимствование.

В Японии государство также могло брать займы под отрицательную процентную ставку в ноябре 2014 года.

Из - за высокие пассивные депозитные средства , то Европейский центральный банк (ЕЦБ) был первый крупный центральным банком ввести отрицательную процентную ставку -0,1% по ставке вклада на 11 июня 2014 года для того , чтобы сделать банковские балансы коммерческих банков в ЕЦБ непривлекателен и побуждает кредитные организации повышать свою кредитную ставку Перемещение небанковского сектора. Как и предполагалось, этот сигнальный эффект ключевой процентной ставки оказал влияние на денежные рынки и рынки капитала . Отрицательная процентная ставка была постепенно увеличена до 0,5% решением ЕЦБ от 12 сентября 2019 года. 16 апреля 2015 года трехмесячный Euribor был впервые определен с отрицательной номинальной процентной ставкой -0,002%. В начале июля 2014 г. доходность двухлетних облигаций впервые временами становилась отрицательной. С января 2015 года он постоянно отрицательный.

Председатель Национального банка Швейцарии , Томас Джордан , заявил в апреле 2015 года , что «отрицательная процентная ставка не будет противоречить человеческой природе». В результате кризиса евро произошло сильное повышение курса швейцарского франка. Для борьбы с этим Швейцарский национальный банк ввел минимальный обменный курс евро-франк на уровне 1,20. Для поддержания этой минимальной ставки с 22 января 2015 года с текущих счетов начисляются проценты в размере -0,25% до дальнейшего уведомления. 15 января 2015 года, помимо отмены минимального обменного курса евро, было принято решение снизить процентную ставку по кредитным остаткам на текущих счетах сверх надбавки до −0,75%. В октябре 2015 года Alternative Bank Switzerland (ABS) первым ввел отрицательные процентные ставки в розничных банковских услугах .

С ноября 2014 года Deutsche Skatbank и Commerzbank взимают с клиентов отрицательную процентную ставку на суммы, превышающие определенный уровень. Когда он был введен в 2014 году, налоговые льготы в Skatbank по-прежнему составляли 3 миллиона евро на одного клиента. Позже она постепенно упала до 25000 евро (по состоянию на январь 2020 года). Скатбанк - один из банков с самым низким порогом отрицательной процентной ставки. В январе 2015 года доходность по ОФЗ в Германии был -0,5 процента.

В августе 2015 года Федеративная Республика Германия впервые разместила двухлетние государственные облигации с номинальной процентной ставкой −0,25%. В январе 2016 года государственные облигации в евро объемом более 6 трлн евро находились в обращении с отрицательной процентной ставкой. Двухлетние государственные облигации Швейцарии имеют стоимость -1,14%, Дании -0,71% и Германии -0,29%. По 10-летним федеральным облигациям, выпущенным в июле 2016 года, отрицательная процентная ставка отсутствовала, поскольку номинальная процентная ставка по облигации составляла 0,00%, а цена размещения - 100,48%. Это была отрицательная отдача.

В июне 2016 года доходность десятилетних государственных облигаций Германии впервые упала ниже нуля. Помимо долгосрочных тенденций, одной из причин стало голосование по Brexit 23 июня 2016 года. Некоторые муниципалитеты теперь получают деньги по своим долгам, а корпоративные облигации в евро торгуются с отрицательной доходностью.

Экономическое значение

Интерес - это цены, и, как и они, он выполняет функцию экономического индикатора, координации, распределения и отбора.

Спорный вопрос, выполняет ли отрицательный процент все эти функции. Индикаторная функция существует потому, что заемщики или инвесторы считают ссуды дешевыми, а инвестиции непривлекательными. Однако выводы, сделанные из этого, также зависят от комплексных оценок риска.

Еще в феврале 1936 года Джон Мейнард Кейнс предупреждал в своей « Общей теории занятости, процента и денег», что сигналы интереса не всегда могут иметь координирующий эффект. Процентная ставка не выполняет функцию координации на рынке товаров (весь рынок активов) , поскольку она берет на себя эту функцию на денежном рынке и денежный рынок равновесие только связанно с рынком товаров и равновесием , если поставка товаров следует спросу товаров. Этим Кейнс противопоставил себя Фридриху Августу фон Хайеку , который предположил в 1929 году, что процентная ставка также имеет функцию распределения, которая создает баланс между инвестированием и сбережением . Такая координация решений по сбережениям и инвестициям через механизм процентных ставок особенно проблематична. Процентная ставка - это цена, которая вместе с другими ценами должна обеспечивать оптимальное распределение ресурсов факторов производства. Установка процентной ставки предназначена для оптимизации распределения между потреблением и инвестициями. Следовательно, отрицательные процентные ставки должны стимулировать потребление и инвестиции и делать сбережения непривлекательными.

Если равновесная процентная ставка падает ниже 0%, участники денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики сталкиваются с серьезными проблемами. Для Карла Кристиана фон Вайцзеккера идея « тезиса о сбережении » связана с основанным на теории капитала тезисом о возможности отрицательной равновесной реальной процентной ставки. В этой ситуации равновесная реальная процентная ставка, которая приводит к столь же высоким инвестициям и сбережениям, будет меньше нуля.

Обсуждается степень, в которой отрицательные процентные ставки являются результатом рыночных сил или решений денежно-кредитной политики центральных банков. Вернер Эрлихер предупредил, что политика отрицательных реальных процентных ставок исказит функцию распределения рынков, поскольку процентные ставки больше не будут иметь функции выбора. В цитируемой книге он подверг сомнению экономическую политику, которая работала с отрицательными реальными процентными ставками даже в течение короткого времени . Это связано с избытком сбережений по сравнению с инвестиционными возможностями во всем мире ( избыток сбережений ), что также может быть причиной отрицательных процентных ставок.

В Дании, несмотря на отрицательные процентные ставки, граждане откладывали еще больше, чтобы защитить свою покупательную способность . Норма сбережений выросла в то время как уровень инвестиций упал. В опросе 2019 года две трети швейцарских компаний оценили ущерб, нанесенный экономике отрицательными процентными ставками, как больший, чем их выгоды.

Отрицательный процент ведет к разрушению благосостояния широких групп инвесторов ( банковских , пенсионных фондов , частных инвесторов , компаний по управлению активами или страховых компаний ). Снижение нормы сбережений в частных домовладениях ожидается ЕЦБ не произошло в Германии. С тех пор он неуклонно рос (2013 год: 8,9%, 2014 год: 9,5%, 2015 год: 9,7%, 2016 год: 9,8%, 2017 год: 9,9% и 2018 год: 10,4%). Поскольку инфляция продолжается, несмотря на отрицательную процентную ставку , «отрицательная» реальная процентная ставка выше отрицательной процентной ставки. Поэтому инвесторам становится все труднее поддерживать реальную стоимость своих активов. Вдобавок, вопреки ожиданиям ЕЦБ, отрицательная процентная ставка не повлияла на кредитование в Германии. Исходя из объема кредитов компаниям и физическим лицам в 2012 году (2,436 млрд евро), объем кредитов снизился на 1,3% в 2013 году, увеличился на 1,5% в 2014 году, 0,2% в 2015 году, 3,0% в 2016 и 2017 годах на 3,9%. До недавнего времени темпы роста были ниже роста валового внутреннего продукта , поэтому кредитование не увеличивалось из-за процентных ставок.

Согласно расчетам DZ-Bank , только немецкие частные домохозяйства понесли процентные убытки в размере 340 миллиардов евро брутто по депозитам, облигациям и страхованию жизни с 2014 по 2016 год. После вычета экономии от более низких процентных ставок остается чистый убыток в размере 200 миллиардов евро.

Как только нулевая номинальные процентные ставки достигают, то экономические агенты в ловушке ликвидности описываются Keynes клада наличными вместо того , чтобы тратить его на цели потребления, поскольку издержки , связанные с проведением денег также исключаются. При снижении инфляции можно предположить более низкий уровень цен . Денежная масса исчезает с денежного рынка на этапе ловушки ликвидности и удерживается в денежной форме , так как операционные издержки финансовых инвестиций превышают проценты. В результате уровень процентной ставки падает настолько низко в ловушке ликвидности, что каждый экономический субъект склонен ожидать повышения рыночной процентной ставки и, следовательно, имеет спекулятивные деньги (наличные).

Свободная экономика и отрицательный процент

Идея безопасного обращения восходит к Сильвио Гезеллю и его теории свободной экономики . По его словам, накопление денег, даже когда положительные процентные ставки падают , можно проследить до оставшейся первоначальной процентной ставки , присущей жидкость денег, то есть чистая ликвидность выгода, которые Кейнс имена как предпочтения ликвидности . Гезелл предупреждает о связанном с этим риске стагнации / дефляции . По словам Гезелла, это преимущество ликвидности должно быть нейтрализовано комиссией за предотвращение накопления (отрицательная процентная ставка) с целью обеспечения обращения, то есть для компенсации предпочтения ликвидности. При отрицательной процентной ставке деньги, которые не были потрачены в течение длительного времени, частично теряют свою денежную ценность. Это мотивирует постоянно потреблять или инвестировать деньги, чтобы компании могли безопасно покупать свои товары с постоянной скоростью обращения . Чтобы гарантировать стабильный индекс цен в дополнение к стабильной скорости обращения, необходимо точно контролировать количество денег в обращении.

следить

Отрицательная процентная ставка больше не компенсирует кредиторам их кредитный риск и предоставление капитала. Обычные проценты по облигациям, кредиту или кредиту предлагают кредиторам стимулы, тогда как отрицательная процентная ставка вызывает обесценивание или экспроприацию. Отрицательные процентные ставки не исключают в кредитном кризисе . Просто инвестиции становятся менее привлекательными. Отрицательная процентная ставка эффективна для иностранных валют, если они смягчают или предотвращают повышение курса .

В случае отрицательной номинальной процентной ставки кредитор должен в исключительных случаях учитывать проценты как процентные расходы, а не, как обычно, как процентный доход , в то время как должник получает процентный доход. Эти процентные расходы уменьшают прибыль кредитора, поэтому он ищет формы инвестиций, по которым он может регистрировать процентный доход. В случае отрицательных реальных процентных ставок инвесторы стремятся переключиться на защищенные от инфляции инвестиции. Сюда входят материальные активы, такие как акции , недвижимость , сырье или драгоценные металлы, такие как золото . Облигации попадают в эту категорию только в том случае, если они разработаны как облигации с привязкой к инфляции . Попытка центральных банков удерживать номинальные процентные ставки на низком уровне, а реальные процентные ставки ниже нуля также известна как « финансовое подавление ». Прибыль кредитных организаций уменьшается из-за отрицательных процентных ставок. Это побуждает людей переключаться на другие формы инвестиций с низким уровнем риска, такие как облигации с положительной процентной ставкой. Кредитные организации перекладывают отрицательный процент на своих клиентов. По отношению к евро, отрицательная процентная ставка может привести к девальвации в евро .

В случае государственных облигаций с отрицательной номинальной процентной ставкой различные группы могут иметь долю в таких облигациях или могут быть вынуждены покупать их, несмотря на заранее определенную потерю денег. С одной стороны, есть само государство, которое выкупает облигации с высокой процентной ставкой по отрицательной процентной ставке и выпускает взамен ценные бумаги с низкой процентной ставкой. Облигационные и смешанные фонды могут иметь фиксированную квоту государственных облигаций в своем портфеле в соответствии с законодательными или собственными требованиями. Если деньги реинвестируются, эти фонды должны покупать государственные облигации по текущей цене, какой бы высокой она ни была. Спекулянты также могут рассчитывать на рост цен на облигации (снижение процентных ставок). Инвесторы, ориентированные на безопасность, могут принять небольшую потерю за эту ценную бумагу. Есть также учреждения и инвесторы, которым необходимо обеспечить ссуды определенным процентом гарантированных ценных бумаг (федеральные облигации). Страховые компании также обязаны по закону вкладывать деньги в их покровном бассейне. Существует не так много ценных бумаг с возможностью пула покрытия, но они включают федеральные облигации. Есть также средства, которые должны быть инвестированы в безопасные ценные бумаги по закону или постановлению суда, например: B. Выплаты сиротам по страхованию жизни, находящемуся в доверительном управлении для обеспечения образования.

Альтернативой финансовым вложениям является хранение наличных денег и вложение в драгоценные металлы . Оба соответствуют нулевой процентной ставке. Если изменение процентной ставки положения содержат в ссылках процентную ставки ( Euribor , LIBOR и т.д.), банки могут взять на себя отрицательную процентную ставку с учетом процентной ставки эталонной , если они определяют уровень процентной ставки эталонной как по крайней мере , 0%. Выплачиваемые / полученные проценты являются результатом дисконта или премии, независимо от развития отрицательной справочной процентной ставки.

Правовые вопросы (Германия)

В юриспруденции существует общее соглашение о том, что принцип отрицательного процента может быть согласован посредством индивидуальных договоров в рамках закона о кредитных договорах (§ § 488 и далее BGB ), а также в рамках нетипичного договора хранения (§ § 700 и далее. BGB). Однако возможность заключения соглашения по формулировкам спорна, и поэтому есть сомнения, что отрицательная процентная ставка по депозиту противоречит правовой модели § 488 и далее BGB, а также вызывает удивление в смысле § 305c, параграфа 1 BGB. В частности, это касается введения банком простого изменения прейскуранта в существующем депозитном договоре. Федеральное правительство отказалось принять законодательные меры против взимания отрицательных процентных ставок или платы за хранение. Нет никаких признаков сбоя рынка.

Можно ли вообще отнести отрицательный процент к понятию процента согласно гражданскому праву, является предметом споров в специальной литературе и еще не решен судом высшей инстанции. Федеральный суд (ВФС) предполагает , что может быть отрицательной процентной ставка ( «... или даже процентная ставка падает в минус ...»). Предыдущее прецедентное право более низкого уровня показывает, что рассмотрение отдельного случая необходимо и что частные инвесторы более достойны защиты, чем институциональные инвесторы . Окружной суд Тюбингена решил в январе 2018 года по решению суда против Volksbank Ройтлингена , что введение отрицательных процентных ставок по существующим контрактам на зрение , график или срочные депозиты в § 307 нарушает Гражданский кодекс и является недействительным. С другой стороны, новые контракты считаются допустимыми как настоящий договор на получение главного приза. Окружной суд Тюбингена также постановил, что начисление отрицательных процентов посредством отображения цены на депозиты до востребования на текущем счете , с которых уже взимаются сборы за управление счетом , приводит к необоснованному невыгодному положению для инвестора. В этом решении о частичном признании результатов Окружной суд Тюбингена пришел к выводу, что отрицательные процентные ставки недопустимы, по крайней мере, для расчетных текущих счетов. Это касается как новых, так и существующих клиентов.

В следующем решении Окружной суд Тюбингена имел договорную оговорку о сберегательных договорах Riester, в которой проценты на капитал состояли из базового процента и бонусного процента, а базовый процент стал отрицательным. В этом деле окружной суд Тюбингена отрицал необоснованный ущерб по смыслу статьи 307 (1) BGB, поскольку общая оценка в конкретном случае привела бы к балансу интересов сторон, а не к неэффективности соответствующей статьи. . Этому предшествовал судебный спор между наблюдателем за рынком финансов и Volksbank Reutlingen eG, который ввел так называемую комиссию за хранение кредитных остатков на текущих счетах из первого евро в ценовом уведомлении в мае 2017 года . В связи с этим кооперативный банк издал заявление о прекращении и воздержании .

Юридический вопрос , могут ли и при каких обстоятельствах кредитных организации требуют отрицательного интереса со стороны клиентов пока не выяснен в суде высшей инстанции. Ни в коем случае не ясно, является ли «отрицательный процент» интересом в юридическом смысле этого слова.

В отличие от положительных процентов по депозитам, которые оцениваются как вознаграждение за перевод капитала и, следовательно, как прибыль для целей налогообложения , Федеральное министерство финансов не рассматривает отрицательные проценты по депозитам кредитных организаций как проценты в значении Раздела 20 (1). № 7 EStG и, следовательно, как убытки, которые могут быть компенсированы за счет дохода, но как плата за хранение и депозит за передачу капитала, которая в случае дохода от основных средств отражается только как расходы, связанные с доходом от вкладчика . единовременная выплата в соответствии с пунктом 1 статьи 20 (9) EStG. В налоговой литературе это по большей части рассматривается иначе. Он предполагает отрицательный доход, который может быть компенсирован положительным капитальным доходом. Финансовые суды еще не приняли решения по этому поводу.

Штрафные проценты

В контексте финансовых репрессий отрицательные проценты часто неправильно называют «штрафными процентами». Однако в случае отрицательной процентной ставки у должника или заемщика нет юридических оснований налагать штрафные проценты на своего кредитора, если урегулирование проходит без проблем . Следовательно, отрицательная процентная ставка не является штрафной ставкой. Штрафные проценты ( лат. Usura punitoria ) были особой формой совокупного договорного штрафа со времен канонического права , который предусматривается в случае перебоев в предоставлении услуг (например, невыполнения обязательств ). Так что это договорная санкция . Часто он взимается в виде процентов за просрочку или авансовых процентов .

литература

  • Кристоф Моршер, Андреас Хорш: Номинальные отрицательные процентные ставки . В кн . : Экономическая служба . №2, 2015. С. 148–150.

веб ссылки

Индивидуальные доказательства

  1. ↑ Майкл Фербер: Отрицательные реальные процентные ставки угрожают положить конец «доходам мечты» на рынке капитала. В: nzz онлайн . 18 марта 2013 г.
  2. ↑ Джеральд Браунбергер: Радикальная неопределенность в: FAZ . 27 июля 2016 г., стр. 23. Джеральд Браунбергер назвал 12 триллионов евро «Ключевые ставки влияют на доходность облигаций, но не определяют ее» faz.net от 17 августа 2016 г.
  3. ↑ Почти 350 банков взимают отрицательные процентные ставки. В: tagesschau.de . Norddeutscher Rundfunk , 30 июня 2021, доступ к 30 июня 2021 .
  4. ↑ Получать деньги в долг (применяются риски и ограничения) . В: The New York Times. 23 апреля 2015 г., с. 16.
  5. ↑ «Дания переворачивает финансовый рынок с ног на голову» ( воспоминание от 4 августа 2012 г. в веб-архиве archive.today ) Financial Times Deutschland, 30 декабря 2011 г.
  6. ↑ Рынок облигаций - Германия берет деньги в долг под отрицательную процентную ставку . В: FAZ.net . 9 января 2012 г.
  7. ↑ Шойбле зарабатывает деньги, залезая в долги . В: Handelsblatt (онлайн), 18 июля 2012 г.
  8. ↑ Андреас Улиг: Жизнь с низкими и отрицательными рыночными процентными ставками . В: nzz.ch .
  9. ↑ Германия зарабатывает еще больше денег, влезая в долги . Reuters, 13 августа 2012 г.
  10. ↑ Фонд спасения EFSF получает деньги на хороших условиях . Reuters, 2 октября 2012 г.
  11. ↑ EFSF получает два миллиарда евро на выгодных условиях . В: Basler Zeitung , 16 октября 2012 г.
  12. ↑ Федеральное правительство снова получает дешевые деньги . В: Handelsblatt . 12 ноября 2012 г.
  13. ↑ Беттина Форнер: Связи растут, двухлетняя доходность ниже нуля процентов . В: welt.de . 5 декабря 2012 г.
  14. ↑ Инвесторы платят премию - федеральное правительство продолжает зарабатывать деньги своими долгами . В: tagesschau.de . 7 января 2013 г.
  15. ↑ Инвесторы доплачивают по немецким облигациям . В: Handelsblatt , 8 апреля 2013 г.
  16. ↑ Спасательный фонд выходит на рынок капитала с помощью Японии . В: FAZ.net . 8 января 2013 г.
  17. ↑ Япония впервые зарабатывает деньги, залезая в долги . В: FAZ.net , 18 ноября 2014 г.
  18. ↑ Иоахим Вебер: Введение в экономику . 2015 г., 3-е расширенное и обновленное издание, стр. 180 ( ограниченный предварительный просмотр в поиске книг Google).
  19. ↑ Томас Джордан, 17 апреля 2015 г., цитата из: Отрицательный интерес не противоречит человеческой природе . В: Frankfurter Allgemeine Zeitung , 24 апреля 2015 г.
  20. ^ «ШНБ вводит отрицательные процентные ставки. Нетрадиционная защита минимального обменного курса» ( памятная записка от 4 августа 2012 г. в веб-архиве. Сегодня ) NZZ, 18 декабря 2014 г.
  21. ↑ Национальный банк отменяет минимальный обменный курс и снижает процентную ставку до −0,75% , ШНБ, 15 января 2015 г., по состоянию на 15 января 2015 г.
  22. ^ Герман Саймон, Мартин Фасснахт: Управление ценами . 2016, стр. 590 ( ограниченный предварительный просмотр в поиске Google Книг).
  23. ^ Deutsche Skatbank: Список условий и цен. (PDF) Deutsche Skatbank, 1 января 2020, доступ к 3 января 2020 года .
  24. ↑ Нулевой процент по пятилетним государственным облигациям . В: FAZ.net , 20 января 2015 г.
  25. ↑ Десятилетние пакеты стоят в первый раз. В: tagesschau.de. Проверено 14 июня, 2016 .
  26. ↑ Что мне делать со своими деньгами? В: Frankfurter Allgemeine Zeitung , 14 июня 2016 г.
  27. ↑ Муниципалитеты СРВ зарабатывают деньги своими долгами . В: Die Welt , 16 августа 2016 г.
  28. ↑ Андреас Улиг: Все больше и больше отрицательных результатов . В: Neue Zürcher Zeitung (онлайн), 12 сентября 2016 г.
  29. ↑ Джон Мейнард Кейнс: Общая теория занятости, процента и денег . 1936, с. 249.
  30. ↑ Фридрих Август фон Хайек: Денежная теория и теория экономического цикла. В кн . : Материалы к экономическим исследованиям. № 1, 1929, с. 118.
  31. ↑ Volker Häfner: Gabler Economics Lexicon . 1983, стр. 311 ( ограниченный предварительный просмотр в поиске книг Google).
  32. ↑ Готфрид Бомбах: Между экономической теорией и экономической политикой . 1991, стр. 93 ( ограниченный предварительный просмотр в поиске книг Google).
  33. ↑ См. Карл Кристиан фон Вайцзеккер : Ограничения концепции независимого центрального банка . В кн . : Экономическая служба . 92-й том (2012), № 2, Zeit talk, стр. 91-94, DOI: 10.1007 / s10273-012-1332-0 .
  34. ↑ Карл Кристиан фон Вайцзеккер: «Ограничения концепции независимого центрального банка» Wirtschaftsdienst 2012/2, Zeit talk, стр. 91–94, doi: 10.1007 / s10273-012-1332-0
  35. ↑ Карл Кристиан фон Вайцзеккер: «Еврокризис и его последствия - дамоклов меч повышения евро» , FAZ.Net , 10 мая 2013 г.
  36. ↑ Вернер Эрлихер: Денежно-кредитная политика, проценты и национальный долг . 1981, стр. 67 FN 13 ( ограниченный предварительный просмотр в поиске книг Google).
  37. ↑ DIE WELT от 7 мая 2016 г., Это фатальные последствия отрицательной процентной ставки Драги.
  38. ↑ Обзор компаний UBS: Вредные эффекты отрицательных процентных ставок. 7 ноября 2019, доступ к 7 декабря 2019 .
  39. ↑ Statista The Statistics Portal, уровень сбережений частных домохозяйств в Германии с 1991 по 2018 , 2019 гг.
  40. ↑ Группа ДЗ-Банк, Годовой отчет 2017 , 2018, стр. 22
  41. ^ Дэвид Ромер , Кейнсианская макроэкономика без кривой LM . В: Журнал экономических перспектив. 14, 2000, с. 149 и сл.
  42. ^ Экономический лексикон Габлера . Том 4, Verlag Dr. Т. Габлер, 1984, С. 125.
  43. ↑ Филип Пликерт: «Тайная экспроприация вкладчиков» , faz.net, 27 августа 2012 г.
  44. ↑ а б в г Клаус-Р. Вагнер: О юридической силе отрицательного процента . В: Журнал Закона о банках и рынках капитала . 2017, стр. 315 ff .
  45. ↑ a b c Тобиас Трегер : Вопросы договорного права об отрицательных процентах по вкладам . В: NJW . 2015, стр. 657-660 .
  46. ↑ а б в Ханс-Петер Коллманн: Отрицательные процентные ставки, юридический экономический анализ . 2016, ISBN 978-3-8487-2831-2 , стр. 77 сл., 134 ff .
  47. ↑ Ответ федерального правительства на второстепенный вопрос депутатов Стефана Либиха и др. - Drucksache 19/31453 -. (PDF) В: bundestag.de. 13 августа 2021, доступ к 24 августа 2021 .
  48. ↑ Немецкий Бундестаг / Научные службы (ред.), О допустимости отрицательного интереса - последствия гражданского права , Ссылка: WD 7 - 3000–137 / 19, 2019, стр. 4 f.
  49. ^ BGH, решение от 13 апреля 2010 г., аз .: XI ZR 197/09 = BGHZ 185, 166
  50. ↑ LG Tübingen, решение от 26 января 2018 г., аз .: 4 O 187/17 = WM 2018, 226.
  51. ↑ LG Tübingen, решение от 26 января 2018 г., аз .: 4 O 187/17.
  52. ↑ LG Tübingen, решение от 25 мая 2018 г., аз .: 4 O 225/17.
  53. ↑ LG Tübingen, решение от 29 июня 2018 г., аз.: 4 O 220/17 = WM 2018, 2368
  54. ↑ Элизабет Атцлер: Почему разрешены штрафные проценты на однодневные деньги - а не на текущие счета. Handelsblatt GmbH, 7 июня 2018, доступны на 11 июня 2018 года .
  55. ↑ Вольфганг Эрнст : Отрицательные процентные ставки с точки зрения гражданского права - краткий обзор проблемы . В кн . : Журнал для всей области частного права . 2015, стр. 250 ff .
  56. ↑ Коринна Зеллвегер-Гуткнехт: Отрицательный процент: плата за принятие денежного риска заемщиком . В кн . : Журнал для всей области частного права . 2015, стр. 350 ff .
  57. ↑ Кай-Майкл Хингст / Карл-Александр Нойман: Отрицательные процентные ставки - классификация по гражданскому праву явно нового явления денежно-кредитной политики . В: Журнал Закона о банках и рынках капитала . 2016, стр. 95 ff .
  58. ↑ Schürmann / Langner: § 70. Типы депозитов . В: Herbert Schimanksy / Hermann-Josef Bunte / Hans-Jürgen Lwoksi (ред.): Bankrechts-Handbuch . 5-е издание. 2017, № 25 и сл .
  59. ↑ Федеральное министерство финансов: отдельные вопросы по удерживаемому налогу; Новая публикация письма BMF GZ IV C 1 - S 2252/08/10004: 017 DOK 2015/0468306. (PDF) Федеральное министерство финансов, 18 января 2016 года, доступ на 11 июля 2020 года .
  60. ^ Ричард Бурберг Verlag: налоговый режим отрицательных процентов по банковским депозитам . Штутгарт 2018, ISBN 978-3-415-06286-3 .