Бенджамин Грэм

Бенджамин Грэм

Бенджамин Грэм (* 9 мая 1894 года в Лондоне , родился Бенджамин Гроссбаум ; † 21 сентября 1976 года в Экс-ан-Провансе ) был влиятельным американским экономистом и инвестором . Его считают отцом фундаментального анализа ценных бумаг , который является основой для стоимостного инвестирования .

Жизнь

Грэм, еврей по происхождению, родился 9 мая 1894 года в семье торговца фарфором из Лондона . Через год после его рождения семья эмигрировала в Нью-Йорк . Его родители изменили свою фамилию Гроссбаум на Грэхем во время Первой мировой войны , так как к именам, звучащим по-немецки, относились с подозрением. В 1903 году его отец умер, и фарфоровый бизнес столкнулся с проблемами. Мать-одиночка Грэхема вложила остальные активы семьи в акции, и все они понесли полный убыток в ходе великого краха в 1907 году. В результате семья иногда жила в очень плохих условиях.

Несколько лет спустя Грэм получил стипендию Колумбийского университета и получил прекрасное образование, несмотря на тяжелое экономическое положение семьи. Он изучал математику, английский и греческий языки и закончил его в 1914 году после двух с половиной лет обучения, заняв второе место в своем классе. Хотя Грэм получил вакансии на нескольких факультетах, он переехал на Уолл-стрит и присоединился к инвестиционной фирме Newburger, Henderson & Loeb. Там он прошел путь от простого клерка до аналитика и, наконец, до партнера.

Грэм был мастером фондовых исследований, потому что он мог изучать компании очень подробно. Лучшим примером этого является анализ нефтепроводной компании Northern Pipe Line Co. Грэм обнаружил высококачественные облигации при рассмотрении активов и, таким образом, выявил недооценку компании на фондовом рынке. Он заплатил 65 долларов за акцию и три года спустя продал свои акции по 110 долларов за штуку.

В 1926 году Грэм вместе с брокером Джеромом Ньюманом основал инвестиционное товарищество Graham-Newman Corp. и в то же время начал преподавать в Колумбийском университете , которому он оставался верен до своего выхода на пенсию в 1956 году. Среди его учеников в то время были Уильям Дж. Руан , Ирвинг Кан , Чарльз Брандес и один из самых успешных инвесторов всех времен Уоррен Баффет . Баффет так описывает влияние Грэма на его собственную жизнь: «Для меня Бен Грэм был намного больше, чем писатель или учитель. Он повлиял на мою жизнь больше, чем любой другой мужчина, кроме моего отца ».

В 1929 году фондовый рынок рухнул, и Грэхем-Ньюман не пощадил его и зафиксировал убыток в размере около 70 процентов. Грэм сохранял самообладание и использовал неудачу для приобретений. Хотя подробных отчетов о ее прибылях нет, с 1936 по 1956 год компания Graham-Newman Corp. годовая доходность составляет не менее 14,7 процента, тогда как рынок в целом вырос только на 12,2 процента. На сегодняшний день это остается одним из лучших достижений в истории Уолл-стрит .

В 1965 году корпорация Graham-Newman Corporation была ликвидирована, поскольку Грэм и Ньюман не смогли найти преемника для своего инвестиционного партнерства. Грэм переехал в Лос-Анджелес и стал профессором финансов Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе ( UCLA ). Там он преподавал почти десять лет, прежде чем снова переехать и провел шесть месяцев в Ла-Хойе , Калифорния, а остальное время в Экс-ан-Провансе на юге Франции, где он умер 21 сентября 1976 года в возрасте 82 лет. Перед этим он написал свое посмертное стихотворение :

Умный инвестор

Грэм придерживался доктрины, согласно которой акции следует покупать только ниже их фундаментальной стоимости. Следовательно, он применил концепцию внутренней ценности . Чтобы определить стоимость акций, Грэм полагался на фундаментальный анализ ценных бумаг и использование таких показателей, как соотношение цены и прибыли ( P / E ), отношение цены к балансовой стоимости ( P / B ), дивидендная доходность , кредитное плечо и рост прибыли.

В 1934 году Грэм написал свою первую работу «Анализ безопасности» вместе с профессором Дэвидом Доддом. Книга представляет собой подробное описание актуальных методик финансового анализа и корпоративных финансов . Самая известная и влиятельная работа Грэма « Интеллектуальный инвестор» была опубликована в 1949 году . На сегодняшний день работа была продана более миллиона раз, и ее часто называют «инвестиционной библией». Книга переиздавалась несколько раз, текущее издание вышло в 2013 году с комментариями Джейсона Цвейга и Уоррена Баффета . Интеллектуальный инвестор содержит части анализа безопасности, но больше фокусируется на основах инвестирования и поведении инвестора, чем на анализе отдельных акций. Относительно актуальности и практичности своих книг для инвестора Грэм сказал в интервью Кану и Милну:

Основная идея The Intelligent Investor основана на идее инвестирования в компании , стоимость которых на бирже ниже их реальной стоимости. Он основан на предположении, что фондовый рынок не всегда отражает истинную стоимость компании, но имеет тенденцию преувеличивать или занижать и приближаться к ее справедливой стоимости только с течением времени. Грэм дал флюктуациям на фондовом рынке лицо и создал «Мистер Рынок», персонализацию фондового рынка, чтобы описать этот принцип. Мистер Маркет - маниакально-депрессивный человек, который каждый день предлагает акции на продажу и на покупку. Цены покупки и продажи Mr. Market часто основываются не на рациональных соображениях, а на эмоциях. Умный инвестор использует прихоти мистера Рынка, чтобы дешево купить ценную бумагу. Дорогие или дешевые акции можно определить с помощью анализа, который Грэм более подробно описывает в своих работах. Чем больше разница между внутренней стоимостью акции и ценой, которую видит г-н Рынок, тем дороже или дешевле акция. Грэм называет это различие «запасом прочности». По сей день инвестиционная стратегия Уоррена Баффета основана на подходах Грэма. Баффет пишет:

Бенджамин Грэм также принимал активное участие в разработке сертификата « Chartered Financial Analyst (CFA) », который призван обеспечить неизменно высокий стандарт обучения аналитиков по ценным бумагам.

веб ссылки

• Литература Бенджамина Грэхема и о нем в каталоге Немецкой национальной библиотеки
• Бенджамин Грэм (английский)

Индивидуальные доказательства

1. ^ ^{A b c d e} Кан, И., и Милн, РД: Бенджамин Грэм: отец финансового анализа . 1977, стр. 2-24 . 
2. ^ ^{A b c} Бенджамин Грэм, Джейсон Цвейг: разумное инвестирование . Finanzbuchverlag, Мюнхен, 2013 г., стр. 12-13 . 
3. ↑ Бенджамин Грэм - «отец» стоимостного инвестирования
4. ↑ Алиса Шредер: Уоррен Баффет - Жизнь похожа на снежный ком. FinanzBook Verlag, 2008, ISBN 978-3-89879-412-1