Приостановление торгов
Приостановка торгов является мерой правления в виде фондовой биржи , что биржевая торговля с торговой недвижимостью в целом или конкретной коммерческой недвижимости на неопределенный срок запрещено.
генеральный
Биржевые цены характеризуются тем, что они подвержены более или менее сильным колебаниям. Ценообразование основано на различных идеях участников рынка и представляет для них ценовой риск . Однако, если колебания цен и, следовательно, ценовые риски настолько велики, что нормальная торговля на фондовой бирже больше не может иметь место, руководство может вмешаться в торговлю и (временно) запретить котировки цен. . При этом также запрещаются прямые транзакции между участниками биржи.
В Германии
Правовые основы
Закон о фондовой бирже (BörsG) знает два типа приостановки цен. Руководство биржи имеет право приостановить или прекратить торговлю торговыми объектами в соответствии с Разделом 25 (1) BörsG:
- Торговля должна быть приостановлена, если нормальная торговля на фондовой бирже находится под временной угрозой или если это представляется необходимым для защиты населения;
- Торговля рекомендуется, если упорядоченная биржевая торговля больше не является гарантированной.
В случае приостановки или приостановки, закон предполагает, что упорядоченная биржевая торговля больше не может осуществляться. Если на основании уведомления эмитента руководство биржи признает, что цены, согласованные участниками торгов, не определяются справедливо и прозрачно из-за отсутствия у них информации, правильность биржевой торговли больше не гарантируется. Временные угрозы приводят к приостановке, а более длительные угрозы - к более длительному прекращению торговли.
Обе меры приводят к включению цены в листинг, и о них необходимо сообщить органу надзора фондовой биржи и Федеральному органу финансового надзора (BaFin). Положение статьи 25 (1) на фондовой бирже Закон принят в Раздел 57 Правил Биржи на Франкфуртской фондовой бирже . После этого руководство может приостановить торговлю на регулируемом рынке, «если нормальная биржевая торговля временно поставлена под угрозу или если это представляется необходимым для защиты общественности». Если такая организованная биржевая торговля больше невозможна, торговлю можно даже полностью остановить.
Согласно Разделу 46 (1) № 5 KWG , BaFin может приказать закрыть кредитное учреждение для работы с клиентами, что означает, что клиенты банка больше не могут подавать заявки на ценные бумаги для фондовой биржи.
Прерывания
Так называемое прерывание волатильности в компьютерной торговой системе Xetra происходит, когда возможная цена «выходит за пределы динамического диапазона цен». Этот коридор используется торговыми системами, рассчитываемыми на фондовом рынке, о приостановке торгов немедленно сообщается инвесторам. Прерывания волатильности берут на себя акции от DAX и значений индексов STOXX Europe 50 три минуты, для всех остальных ценных бумаг пять минут. Объем ценового коридора не публикуется, чтобы участники рынка не могли подстроиться под него.
Если цены очень сильно колеблются в течение длительного периода времени, руководство биржи может приостановить котировки цен со статусом « Быстрый рынок ». Последний раз это произошло 16 марта 2020 года из-за пандемии COVID-19 .
Причины и последствия
Триггеры для интервенций на биржевых торгах могут быть события в одной ценной бумаги (объявленной специальной рекламы по компании ), в общественности ( паника покупка и продажа) или экстремальные события ( террористические акты 11 сентября, 2001 ). В § 26 WpHG предписывается, что о фактах, чувствительных к ценам, непосредственно перед публикацией следует сообщать фондовые биржи и BaFin. В результате биржи получают эту информацию примерно за 20 минут до публики и имеют достаточно времени, чтобы решить, приостановить ли цены. Специальные объявления могут вызвать значительное изменение цен.
Прекращение биржевых торгов - это усмотрение руководства биржи. Если руководство фондовой биржи решило приостановить цену, последняя цена соответствующей ценной бумаги получает дополнительную цену.
au/ausg = ausgesetzt: Die Kursnotierung ist ausgesetzt, ein Ausruf ist nicht gestattet.
Инвестор может сделать вывод из приостановки цены, что произошли события, которые могут иметь решающее значение для оценки его торгового объекта. Тогда приостановка цен - в отличие от прерывания торгов («остановка торгов») - приводит к истечению срока действия всех затронутых ордеров (Раздел 6 (4) Положений и условий фондовой биржи). Ввиду опубликованных фактов, влияющих на цену, участники рынка «больше не заинтересованы в исполнении своих заявок на покупку и продажу, отданных без ведома этих фактов». Такой процесс является исключением из-за серьезных последствий приостановки цен биржевыми органами. После приостановки цен используется последняя определенная цена или, в случае приостановки цен до начала фондового рынка, цена закрытия предыдущего дня.
цель
Отстранение от работы или прием на работу не ведет к продажам, поэтому намерения о покупке и продаже не могут быть реализованы. Эти меры направлены на то, чтобы успокоить участников рынка, нарушив торговлю и дав им время для получения обновленной информации с целью восстановления информационного баланса. Маттиас Эк доказал в 2005 году, что события с приостановкой цен характеризуются резкой реакцией при возобновлении торгов. По сравнению со специальными отчетами, для которых не был приостановлен обменный курс, приостановленные курсы показывают более сильные эффекты событий. Корнер приходит к выводу, что эмитенты и инвесторы могут доверять тому, что приостановка цен обычно производится только в том случае, если они связаны с очень конфиденциальной информацией.
Поскольку сильные колебания обменного курса в контексте вторичных эффектов могут перекинуться с финансового сектора на реальную экономику , приостановка курса может также ослабить или даже предотвратить финансовый и экономический кризис .
В США
В США необходимо проводить различие между «остановками торгов» и «приостановками» в отношении того , инициировали ли приостановление действия орган финансового надзора США, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) или фондовая биржа. В большинстве случаев блокировки инициируются самими биржами. Причинами этого могут быть нарушения условий листинга , требований к торговым сегментам или несоблюдение обязательств по раскрытию информации . Наиболее заметная причина - грядущие корпоративные новости. SEC имеет возможность исключить акции из торгов на фондовой бирже на срок до десяти торговых дней . Приостановка торгов продолжается до 23:59 десятого торгового дня после объявления об акции.
Коммерческие объекты
Приостановление торговли не ограничивается акциями , но может распространяться на все торговые объекты, включая государственные облигации , короткие продажи или деньги . Например, в 2002 году и в Аргентине, и в Уругвае были объявлены так называемые праздничные дни . Фактически, торговля деньгами, снятие средств и переводы были приостановлены. В этих случаях целью также была стабилизация соответствующей валюты . Долгосрочная приостановка торговли с использованием единственного общепринятого средства обмена в стране имеет фатальные последствия для экономики, основанной на разделении труда : без средства обмена разделение труда заходит в тупик. Как правило, за такими обстоятельствами следует общее обнищание .
критика
Сторонники считают приостановку торгов ценными бумагами отдельных компаний защитой инвесторов . Торговля акциями компании приостанавливается, если эта компания должна предоставлять обязательные отчеты, которые могут существенно повлиять на цену, например B. Заявления о банкротстве , слияния компаний или корпоративных поглощений . С этой целью контролирующие органы получают обязательное уведомление перед публикацией и могут приостановить торговлю до того, как новость станет известна.
Критики видят в приостановке торговли противоречие идее экономического либерализма , поскольку там рынки должны быть свободны от влияния. Часто торговля определенной ценной бумагой или всеми ценными бумагами на фондовой бирже приостанавливается. Причина этого в том, что когда цены растут, ценные бумаги покупаются, что означает, что цена растет еще больше, и что, когда цены падают, ценные бумаги продаются, что означает, что цена падает еще больше. Если не прервать курсы, это может вызвать обострение.
Смотри тоже
Индивидуальные доказательства
- ↑ Гамбургский окружной суд , WM 1989, 336, 338
- ↑ Михаэль Шустер, Враждебные поглощения немецких акционерных корпораций , 2003 г., стр. 59 FN 288
- ↑ Эберхард Шварк: Закон о фондовой бирже: Комментарий , 1994, § 43 Rn. 5
- ↑ Вольфганг Герке: Герке Бёрсен Lexikon , 2002, с. 87
- ^ Зигфрид Кюмпель в: Хайнц-Дитер Ассманн / Уве Шнайдер: Wertpapierhandelsgesetz: Комментарий , 1995, § 15 Rn. 133
- ↑ DIRK German Investor Relations Circle: Справочник по связям с инвесторами , 2004 г., стр. 481
- ↑ Маттиас Экке: Ценовые приостановки на немецком фондовом рынке , 2005, стр. 135 и далее.