Форвардная валютная сделка

Форвард операция обмена ( в том числе иностранной валюты вперед ; английский иностранной валюты вперед или сокращенного английского FX вперед ) является форвардным контрактом с иностранной валютой , как лежащие в основе . Спот- торговля иностранной валютой - это дополнительный термин .

Общий

Обменные курсы подвержены более или менее значительным колебаниям , которые инвесторы , экспортеры или импортеры не могут предвидеть или рассчитывать. Однако при ведении бизнеса в иностранной валюте эти участники рынка зависят от способности достичь связанной с ними цели ( доходность или прибыль ). Однако достижению этой цели могут помешать изменения обменного курса, которые происходят после заключения сделки (в крайних случаях, в результате девальвации или переоценки ). Чтобы предотвратить это, валютные форвардные сделки или операции с валютными опционами, в частности, могут использоваться в качестве операций хеджирования .

В форвардной обменной сделке контрагенты продают валютные пары , то есть обменивают иностранную валюту на национальную валюту или на другую иностранную валюту. Валютные пары каждый продаются только на более позднюю дату , чем спот - рынке для удовлетворения рынка фьючерсов, которые уже торгуете на время от исполнения ( даты ), а также обоснованности соответствия скорости ( вперед ставки ) и суммы ( размер контракта ) определяется между торговыми партнерами и должен быть исполнен в день исполнения независимо от текущей ценовой ситуации.

разновидность

Самостоятельная форвардная обменная сделка называется форвардной биржевой сделкой , прямой или индивидуальной форвардной сделкой . С другой стороны, если форвардная обменная операция сочетается с обменной спот-операцией или форвардной обменной операцией с другим сроком погашения, это валютный своп . На своповые сделки приходится около 45% всех валютных операций, а на прямые сделки - 15%. Сделки по форвардному обмену торгуются на внебиржевом рынке по всему миру , контрагентами в основном являются кредитные организации . Они предлагаются во всех распространенных валютах на срок от 1 до 12 месяцев, а иногда и дольше.

Форвардный обменный курс и обменный курс спот не совпадают, скорее, между ними есть разница в курсе. Форвардный обменный курс зависит от спотового курса той же валюты, срока сделки и разницы процентных ставок между соответствующими валютами. Основная причина - разные процентные ставки в Германии и за рубежом. Чем выше разница процентных ставок, тем выше абсолютная разница между форвардным обменным курсом и спот-обменным курсом. Эти различия в курсах называются надбавкой или скидкой (в технических терминах отчет или депортация ); в то же время - экстраполированные на год - они формируют ставку свопа . Ставку свопа также называют затратами на хеджирование обменного курса, поскольку участники рынка должны нести ее как транзакционные издержки и как премию за риск при принятии на себя риска обменного курса .

• Термин « депортация» используется в случае котировки объема, когда форвардный обменный курс валюты ниже ее спотового курса. В этом случае сопоставимые процентные ставки за рубежом ниже, чем дома.
• Отчет (за дополнительную плату) для объемных котировок , если вперед курс валюты выше его курса спот. Тогда внутренняя процентная ставка ниже иностранной.

Депортирование в количественном предложении соответствует отчету в ценовом предложении и наоборот. Форвардный обменный курс рассчитывается соответственно из обменного курса спот плюс отчет или минус депортация.

Проблемы с законом

Согласно пункту 4 статьи 1 абзаца 11 Закона Германии о банках (KWG), фьючерсные сделки - это сделки по покупке, обмену или иным образом структурированные фиксированные или опционные сделки, которые должны выполняться с временной задержкой и стоимость которых определяется напрямую или косвенно от цены или размера базового актива. Директива 2004/39 / ЕС о рынках финансовых инструментов (короткие финансовые рынки директивные или MiFID) от 21 апреля 2004 года , указанный в Приложении 1, раздел C, пункт 4, форвардные валютные контракты , как «форвардные контракты в валюте.» Регламент (ЕС). 1287/2006 от 10 августа 2006 не упоминает срок форвардного контракта, но описывает его в ст. 38 п. 1в, после чего контракт стандартизирован так « , что , в частности , цены, партия, дата поставки или другие условия в основном определяются ссылкой на регулярно публикуемые цены, стандартные торговые позиции или стандартные даты поставки ». В соответствии с пунктом 2 статьи 38 настоящего Регламента можно, наоборот , заключить, что в фьючерсных контрактах взаимное исполнение задерживается более чем на два торговых дня. Законодательство ЕС больше не ссылается на фьючерсный рынок, а выбирает отрицательный вариант «безналичного бизнеса».

Юриспруденция

Согласно Федеральному суду , особая опасность валютных форвардов заключается в том, что - в отличие от операций с наличными деньгами, в которых инвестор должен немедленно использовать наличные деньги или взять ссуду - отложенное время исполнения приводит к спекуляциям на благоприятном, но неуверенном развитии рынка. цена в будущем, которая предназначена для прекращения действия срочного обязательства без использования собственных активов и без получения официального займа посредством прибыльной сделки по ликвидации .

Ответственность фьючерса

Возражение против игры и пари, предусмотренное в соответствии с гражданским законодательством в разделе 762 Гражданского кодекса Германии (BGB), означает, что транзакции, затронутые этим, не влекут за собой какой-либо юридической ответственности для декларирующей стороны. Возражение против игры или пари могут быть поданы только физическими лицами , поэтому соответствующее положение можно найти в BGB . Чтобы создать обязывающие обязательства к исполнению для обеих сторон контракта, раздел 37e WpHG предусматривает, что возражения против игр и разногласий исключаются из обязывающих форвардных обменных операций. Из этого положения следует, что форвардные обменные операции в любом случае могут быть простыми азартными или разностными операциями; в противном случае раздел 37e WpHG не потребовался бы. Согласно разделу 37e предложение 2 WpHG, возражение против игр или ставок в соответствии с разделом 762 Гражданского кодекса Германии (BGB) не может быть заявлено, если хотя бы один договорный партнер является компанией, которая с разрешения проводит финансовые операции с фьючерсами.

В настоящее время компании, предоставляющие инвестиционные услуги, обязаны требовать от потребителей информации о конкретных рисках финансовых транзакций до их заключения. Однако, если эта информация не предоставлена ​​или предоставлена ​​неверно, правовым последствием является уже не необязательный характер форвардных сделок, а требование потребителя о возмещении убытков , что, по мнению законодателя, представляет собой достаточную защиту для потребитель. Однако требование о возмещении ущерба теперь наказывается как нарушение как законных вторичных обязательств из § 31 , § 32 WpHG, так и преддоговорных обязательств по защите из §§ 31, 32 WpHG, и может привести к иску о возмещении ущерба со стороны клиент против компании, предоставляющей инвестиционные услуги, в соответствии с § 280 (1) BGB. Если компания, которая обязана предоставлять информацию, является договорным партнером потребителя, возражение в соответствии с разделом 762 Гражданского кодекса Германии (BGB) исключено (раздел 37e WpHG). Если торговые стороны соблюдают эти юридические требования, бизнес-возможности по финансовым фьючерсам , необходимые для валютных фьючерсов, доступны.

цель

Форвардные обменные сделки могут использоваться для хеджирования , спекуляции или арбитража . При хеджировании участники рынка закрывают открытую валютную позицию путем заключения форвардных контрактов на соответствующую валюту. Если, например, у экспортера есть претензия на экспорт в долларах США на трехмесячный срок, он заключает соответствующую сумму претензии с кредитным учреждением в качестве размера контракта в форме форвардной продажи валюты с трехмесячным сроком. срок. В дату платежа по своей претензии он получает от форвардной продажи валюты от банка сумму в долларах США, согласованную на дату операции по форвардному обменному курсу, установленному независимо от изменения текущего курса, и выплачивает эквивалентную сумму. Таким образом, валютный риск берется на экспортера, но не на риск, связанный с кредитоспособностью импортера, и не на страновой риск . С обоими рисками можно бороться с помощью страхования экспортных кредитов . Обратная ситуация для к импортеру . Таким образом экспортеры и импортеры защищают себя от валютных рисков, которые им пришлось бы нести без форвардной валютной операции. Таким образом, вся дебиторская и кредиторская задолженность в других валютах по международным кредитным операциям , дебиторская или кредиторская задолженность по дивидендам или процентам может быть хеджирована. Валютные сделки своп являются частью арбитража , если обе сделки заключены в то же время и ставки, следовательно , безопасны. Такое использование разницы процентных ставок называется арбитражем разницы процентных ставок ; это имеет смысл до тех пор, пока ставка свопа, которую должен уплатить арбитражер, не компенсирует разницу в процентной ставке. Это спекуляция, когда форвардные биржевые сделки заключаются без коммерческого опыта с целью получения прибыли. В частности, это включает короткие продажи , когда спекулянт совершает форвардную продажу валюты, не имея в распоряжении иностранной валюты, проданной в торговый день. У него есть время, чтобы закрыть свои обязательства по продажам к установленному сроку посредством форвардной покупки валюты или спотовой покупки . Следовательно, валютные свопы являются спекулятивными, если встречная сделка не будет заключена одновременно. Тогда это (так называемые невыполнимые валютные форвардные английские беспоставочные форвардные контракты ), когда договаривающиеся стороны только полученная прибыль или убыток компенсируют друг друга. Здесь становится ясно, что спекулянты вообще не интересуются андерлаингом. Форвардные валютные операции Absichernd используются фильтры в рамках управления рисками - это снижение риска .

Особые правила для кредитных организаций

Кредитные организации заключают большинство форвардных обменных операций друг с другом в рамках межбанковской торговли и с небанковскими организациями . В соответствии со статьей 286 (2а) достаточность капитала постановления, они должны подвергать свои деловые партнер - под названием контрагент в таинстве - в виде проверку кредитоспособности с учетом их платежеспособность . Кредитные решения должны приводить к предоставлению внутренних кредитных линий для контрагентов, чтобы ограничить объем бизнеса для каждого отдельного контрагента. Для форвардных обменных операций должны быть предоставлены внутренние кредитные линии банка в качестве предрасчетных лимитов, в которых должны быть зарегистрированы восстановительные затраты по контрактам. Особый риск для банков заключается в сроке действия валютных форвардов, поскольку рыночная стоимость форвардов может измениться в течение этого срока . Контрагент по риску дефолта , если форвардная сделка имеет положительное заместительное значение и с точки зрения банки, иск против контрагента возникает в результате изменений на рынке .

Бухгалтерский учет

Форвардные обменные операции считаются незавершенными операциями для целей бухгалтерского учета, если дата баланса находится между торговым днем ​​и датой расчетов. Согласно коммерческому праву Германии незавершенные транзакции должны приниматься во внимание только в случае надвигающихся убытков в виде положений ( раздел 249 (1), предложение 1 HGB ). Согласно МСФО (IAS) 39.AG55, торговый день - это день, когда отчитывающаяся компания приняла на себя обязательство купить или продать актив. Дата расчетов - это день, когда актив передается бухгалтерской компании или ею (IAS 39.AG56). Согласно МСФО , отложенные валютные форвардные контракты должны учитываться в торговый день как финансовые активы или финансовые обязательства, поскольку с тех пор компания несет риск рыночных цен . Однако симметричный фьючерсный контракт в торговый день имеет нулевую стоимость, поскольку права и обязанности по-прежнему компенсируют друг друга. Однако рыночная стоимость этих сделок может измениться с увеличением срока погашения . Ожидаемые затраты на замену в банках учитываются на основе корректировки кредитной оценки в соответствии со статьей 381 и последующие Постановления о достаточности капитала .

Положение о бухгалтерском учете кредитных организаций предусматривает в § 36 предложения 1 и 2 RechKredV, что для кредитных организаций в приложение должен быть включен список видов форвардных сделок, по которым еще не произведены расчеты, которые содержат риск расчетов и другие риски. Здесь форвардные сделки делятся на валютные , процентные и ценовые риски .

Индивидуальные доказательства

1. ↑ Себастьян Бодемер / Роджер Диш, Управление корпоративного казначейства , 2014 г., стр. 291
2. ↑ Томас Цвирнер, Валютный риск, компании и рынок капитала , 1989, стр. 19
3. ↑ BIS, Трехлетний обзор активности валютного и производного рынка Центральным банком в апреле 2010 г. , 2010 г., стр. 7
4. ↑ Вольфганг Грундманн / Рудольф Ратнер, Банковское дело, бухгалтерский учет и контроль, экономика и социальные исследования , 2015, стр. 199
5. ↑ BGHZ 103, 84, 87
6. ↑ BGHZ 150, 164, 169
7. ↑ Дороти Эйнселе, Закон о банках и рынках капитала: национальные и международные банковские операции , 2006 г., стр. 395
8. ↑ Клаус Стокер, Управление международными финансовыми и валютными рисками , 2013 г., стр. 214
9. ↑ Буркхард Вамхольт: Управление кредитными рисками , 1997, с. 141.
10. ↑ Беате Кремин-Бух / Фриц Унгер / Хартмут Вальц (ред.), Международный бухгалтерский учет - аспекты и перспективы развития , том 4, 2003 г., стр. 57