Сертификат (финансовый продукт)

Сертификат является долговой ценной бумагой , которая имеет производные компонентов так , что его производительность зависит от выполнения других финансовых продуктов . В отличие от стандартной облигации, сертификат предоставляет не фиксированную процентную ставку , а скорее участие в успехе или неудаче биржевой сделки . Таким образом, сертификаты могут содержать совершенно разные возможности получения дохода и риски потери для покупателя.

Сертификаты относятся к числу структурированных финансовых продуктов . Они выпущены банками и в основном проданы розничным клиентам ; поэтому они являются классическими розничными товарами. Они предоставляют частным инвесторам возможность реализовать сложные инвестиционные стратегии и инвестировать в классы активов , которые в противном случае недоступны для частных лиц .

Основы

Сертификаты - относительно новое изобретение. Первым когда-либо выпущенным сертификатом был индексный сертификат от Dresdner Bank в июне 1990 года , который один к одному дублировал DAX . Для банка-эмитента сертификаты являются средством рефинансирования . Он берет в долг через выпуск .

Из-за их правовой природы как облигации существует риск эмитента сертификатов , что означает, что в случае неплатежеспособности эмитента может произойти полная потеря инвестированного капитала. Однако в фондах депонированные фонды по своему статусу являются специальными фондами, защищенными во время банкротства фондовой компании. В случае сберегательных вкладов фонд защиты вкладов также обеспечивает обширную защиту в случае неплатежеспособности банка. В ходе финансового кризиса 2007 года и банкротства Lehman Brothers появилась возможность выпускать обеспеченные инструменты (COSI). Эмитенты депонируют обеспечение (высококачественные ценные бумаги, например, государственные облигации) у хранителя.

Как и в случае со всеми другими инвестиционными продуктами, с сертификатами также связаны расходы, которые в конечном итоге несет инвестор. Сумма затрат часто не сразу очевидна инвестору. В отличие от инвестиционных фондов, эмитент не обязан раскрывать ожидаемые или фактические затраты, понесенные с сертификатами. Прибыль от сертификатов обычно облагается налогом у источника в Германии . Однако это не распространяется на доходы физических лиц от существующих холдингов (покупка сертификата до 1 января 2009 г.).

В Германии торговля сертификатами осуществляется в основном без рецепта . Они также торгуются на Штутгарт ( EUWAX ), Франкфурте (до 2013 Scoach ), Берлин и Дюссельдорф фондовых биржах. В Швейцарии сертификаты известны как структурированные продукты . Большинство из них также продается на внебиржевом рынке и, в меньшей степени, на Цюрихской фондовой бирже. В Австрии сертификаты торгуются на Венской фондовой бирже.

Сертификаты можно разделить на две группы:

Сертификаты участия

Сертификаты участия дают инвесторам возможность гибко и недорого инвестировать во все типы базовых активов без необходимости покупать базовый актив на фондовой бирже . Это особенно выгодно, если базовый актив является индексом, то есть состоит из множества отдельных значений, или если это экзотический базовый актив, который не торгуется на внутренней фондовой бирже.

Индексные сертификаты

Индексные сертификаты имеют в качестве основы индекс акций , ценных бумаг или товаров . Сертификаты индекса показывают развитие базового индекса один к одному. Они особенно подходят для частных инвесторов , которые хотят реализовать на инвестиционную стратегию в индексном инвестировании . Альтернативой индексным сертификатам являются индексные фонды , которые также отслеживают индекс. По сравнению с индексными фондами индексные сертификаты обычно вызывают меньшие затраты, но подвержены риску эмитента, описанному выше.

Если сертификат основан на индексе акций, следует отметить, относится ли сертификат к индексу производительности или индексу цен . В случае индекса производительности дивидендные выплаты включены, но не в случае индекса цен - эта разница может означать разницу в доходности в несколько процентов в год в отдельных случаях. Поэтому инвестирование в показатели эффективности всегда более выгодно для инвестора. Также существует валютный риск для индексов, котируемых не в местной валюте . Однако это можно исключить с помощью так называемых сертификатов Quanto Index.

Сертификаты корзины

Сертификаты корзины представляют собой корзину акций или других инвестиционных продуктов и являются модификацией индексных сертификатов. Сертификаты различаются в отношении распределения дивидендов, механизма поддержания состава корзины и платы за управление, взимаемой за это. Вариантом сертификатов корзины являются сертификаты REIT, которые показывают динамику цен на листинговую акционерную компанию по недвижимости ( Real Estate Investment Trust, REIT ) или индекс недвижимости .

Сертификаты трекера

Сертификаты трекера показывают динамику цен на базовый актив. Однако дивиденды не выплачиваются; Вместо этого будущие выплаты дивидендов дисконтируются и, таким образом, заранее учитываются в рыночной стоимости. Таким образом, дивидендный доход конвертируется в рост цен. До введения окончательного удерживаемого налога в 2009 году сертификат отслеживания мог быть полезным для акций , выплачивающих щедрые специальные дивиденды.

Биржевые товары

Сертификаты на товары класса активов предлагаются под названием биржевые товары .

Скидочные сертификаты

Основная идея дисконтного сертификата - ограничить риск по сравнению с покупкой базового актива напрямую. В свою очередь, однако, достижимая доходность также ограничена максимальным значением для конкретного продукта. Построение осуществляется путем покупки (длинной) и продажи (короткой) по одному опциону. Если вы хотите сделать ставку на рост цен, цена базового актива выше, чем цена приобретенного опциона, и наоборот, для падающих цен. Теоретически можно делать ставки на рост цен с опционами пут. Это можно объяснить тем, что, продавая опцион пут с более высокой ценой исполнения, можно зарабатывать больше денег, чем покупать опцион пут с более низкой ценой исполнения.

Пример: DAX составляет 8000 пунктов. Сертификат на скидку, основанный на повышении цен, ограниченный 8500 баллами и обеспеченный 7500 баллами (ограничение риска), может быть создан с помощью:

Short Put mit Strike 8500 und Long Put mit Strike bei 7500.

Выручка по короткой пут составляет 505, убыток по длинной позиции составляет 5.

Возможны следующие сценарии:

• Dax> 8500: И длинный пут, и короткий пут бесполезны, но у инвестора все еще есть доходы 505 - 5 = 500.
• Dax <8500 и Dax> 7500, например B. 8250: Короткий пут должен быть обслужен и стоит того -8500 + 8250 = -250. Длинный путь ничего не стоит. Тем не менее, инвестор получил прибыль в размере 500 от выручки от продажи 500 - 250 = 250.
• Dax <7500, например B. 7250: Короткий пут должен работать: -8500 + 7250 = -1250. Длинный пут может быть исполнен: 7500-7250 = 250. Общая потеря: -1250 + 250 + 500 = -500.

Бонусные сертификаты

Бонусные сертификаты имеют фиксированный срок. Бонусный сертификат также определяется двумя параметрами: барьером, также известным как уровень безопасности, и уровнем бонуса. В зависимости от выбора этих параметров стоимость сертификата реагирует на изменение его базовой стоимости .

Выплата при наступлении срока действия бонусного сертификата зависит от развития базовой стоимости в течение всего срока. Следует различать два случая:

1. Цена базового актива
   • коснулся уровня безопасности или во время выполнения
   • выше бонусного уровня:

   Сумма погашения тогда соответствует цене базового актива (если применимо, в соответствии с коэффициентом подписки ).

2. Цена базового актива оставалась выше уровня безопасности в течение всего срока и ниже уровня бонуса при погашении:
   • Размер бонуса выплачивается (в зависимости от коэффициента подписки, если применимо).

Бонусный сертификат можно воспроизвести, купив опцион с нулевым страйком для базового актива и одновременно опцион пут (барьерный опцион). Базовая цена барьерного опциона соответствует уровню бонуса и пороговому значению, после которого срок действия опциона истекает, и бонусный сертификат соответствует только нулевому страйку. Ярмарка, д. ЧАС. Цена бонусного сертификата без арбитража может быть рассчитана как сумма цен этих двух компонентов.

Уровень безопасности играет важную роль: если базовый актив касается или преодолевает барьер хотя бы один раз в течение срока, характер бонусного сертификата полностью меняется: он становится обычным сертификатом трекера, и бонус безвозвратно теряется, даже если в установленный срок Андерлаинг снова выше барьера. Однако возврат бонусного сертификата отличается от возврата сертификата трекера, поскольку цена бонусного сертификата - это стоимость барьерного варианта выше цены соответствующего сертификата трекера.

Распределение возвратов по бонусным сертификатам

Распределение доходности бонусных сертификатов (срок 1 год) в зависимости от поглощающего барьера A и уровня бонуса B для фиктивной базовой стоимости с начальным значением P ₀

Как свойства бонусного сертификата зависят от уровня бонуса B и барьера A, можно проиллюстрировать с помощью распределения общего дохода по сертификату. Распределение возврата указывает на вероятность , с которой бонус сертификат некоторый возврат на R _B достигнута.

На следующем рисунке показана плотность распределения доходов для фиктивной базовой стоимости (без выплаты процентов и дивидендов, например, индекса производительности DAX ) и для различных типов бонусных сертификатов. Плотность распределения доходности базового актива показана красной кривой. Его развитие рассчитывалось , как обычно, с помощью модели Блэка-Шоулза , которая имеет среднюю годовую доходность µ и годовую волатильность σ в качестве параметров (здесь: µ = 6% и σ = 20%).

Срок действия сертификата - 1 год, безрисковая доходность - 2%. Значения α в первом столбце представляют собой процентную разницу между барьером A и ценой базового значения P ₀ на момент покупки. Значения β в первой строке представляют собой процентную разницу между бонусным уровнем B и P ₀ . Плотность распределения сертификатов для различных комбинаций значений показана синей залитой кривой.

Если уровень бонуса и барьер близки друг к другу, уровень бонуса используется редко, а бонусный сертификат аналогичен сертификату трекера (график в верхнем левом углу рисунка; бонусный сертификат действует в случае комбинаций параметров двух верхних графиков в левом столбце, которые носят скорее теоретический характер. точно как сертификат трекера). Если барьер намного ниже уровня бонуса («Сертификат глубокого бонуса», график внизу справа на иллюстрации), сертификат аналогичен ценной бумаге с фиксированным доходом: уровень бонуса, скорее всего, вступит в силу, и инвестор получает фиксированный доход, основанный на соотношении уровня бонуса и результаты закупочной цены. Однако с небольшой вероятностью может произойти обвал базового актива, при котором будет достигнут барьер. Соответственно, инвестор несет большие убытки.

Между ними есть случаи, когда в распределении доходности видны два четких пика . В благоприятных для инвестора случаях барьер не затрагивается, он получает как минимум доход, соответствующий уровню бонуса. Если инвестор касается или падает ниже барьера, возврат будет хуже, чем у сертификата трекера или у базового значения, потому что бонусный сертификат дороже, чем сертификат трекера из-за встроенной опции. Области под пиками распределения показывают, насколько вероятен соответствующий выход.

Обратные бонусные сертификаты

Обратные бонусные сертификаты - это зеркальные бонусные сертификаты, которые можно использовать для получения прибыли, если базовый актив падает, и понести (обычно большие) убытки, если базовый актив поднимется выше определенного порога. Таким образом, сертификаты обратного бонуса дают возможность застраховать счет ценных бумаг от ценовых потерь.

Как и в случае с бонусными сертификатами, есть свободно выбираемые параметры барьера и уровня бонуса. Кроме того, есть еще один параметр, точка отражения, которая, в зависимости от эмитента, называется «страйк», «базовая цена», «контрольный уровень» или «начальная цена».

Сертификаты кредитного плеча (также: турбо или нокаут-сертификаты, мини-фьючерсы)

Сертификаты кредитного плеча - это вложения в базовый актив с включением кредита в ценные бумаги. С сертификатами кредитного плеча можно купить экспозицию на основе базовой стоимости по низкой ставке. В результате кредитного плеча сертификат кредитного плеча сильнее участвует в колебаниях цен, чем базовый актив.

Стоимость сертификата кредитного плеча рассчитывается на основе цены базового актива и цены исполнения, установленной для сертификата: значение = цена - страйк. Существует лимит выбивания (цена = страйк), при котором сертификат кредитного плеча становится бесполезным. Есть два основных типа сертификатов кредитного плеча:

• Участие в растущих ценах, это также известно как бычий, длинный сертификат или волновой вызов.
• Участие в падающих ценах; их также называют медвежьими, короткими сертификатами или волновыми путами.

Функциональность сертификата кредитного плеча следует пояснить здесь на примере:

Например, если DAX находится на уровне 4000 баллов, сертификат кредитного плеча с уровнем финансирования (также называемым страйком) в 3000 баллов в этом случае будет стоить 1000 евро. Однако коэффициент подписки все еще применяется; для DAX это обычно 1: 100 (0,01). Поскольку банк по-прежнему взимает надбавку (или скидку для медвежьих сертификатов), это также необходимо учитывать; В этом примере мы просто предполагаем премию в размере 10 евро:

Следующая формула применяется к длинным значениям:

((Базовая цена + премия) - Страйк) × коэффициент подписки = цена продукта с кредитным плечом

((4000 + 10) - 3000) × 0,01 € = 10,10 €

Если DAX поднимется до 4500 пунктов, стоимость вырастет до 15 евро:

((4500 + 10) - 3000) × 0,01 евро = 15,10 евро

Если DAX упадет ниже уровня финансирования (3000 баллов в этом примере), сертификат станет недействительным, а инвестированная сумма (включая премию) будет потеряна.

Уровень финансирования увеличивает возможность инвестора получить больше выгоды от повышения цен, чем если бы он покупал индексные сертификаты. В предыдущем примере DAX вырос с 4000 до 4500 пунктов; то есть 12,5%. Однако сертификат кредитного плеча вырос с 10,10 евро до 15,10 евро; то есть 49,5%.

Этот более высокий процент является результатом так называемого кредитного плеча. Кредитное плечо рассчитывается следующим образом:

(Начальная цена ÷ цена сертификата) × коэффициент подписки = кредитное плечо

(4000 € ÷ 10,10 €) × 0,01 = 3,96

Следовательно, при росте цены на 12,5% процент будет следующим:

Процент страйк-цены × кредитное плечо = процент продукта кредитного плеча

12,5% × 3,96 = 49,5%

Для коротких справок базовая цена рассчитывается следующим образом:

(Страйк - (базовая цена + скидка)) × коэффициент подписки = цена продукта с кредитным плечом

Это приводит к росту цен на сертификат при падении цен.

Существует отклонение от приведенного выше расчета стоимости коротких сертификатов в случае распределения дивидендов. В этом случае цена базовой акции падает на величину дивиденда. Однако это снижение цен не отражается на цене большинства коротких сертификатов; ЧАС. цена короткого сертификата остается неизменной, несмотря на более низкую цену базового актива.

В дополнение к порогу нокаута у различных эмитентов также есть норма стоп-лосса, по которой выплачивается остаточная стоимость сертификата. Причина этого - другой метод построения сертификата кредитного плеча эмитентом, который описывается как дополнительная защита. Инвестор, так сказать, получает часть уплаченной премии от эмитента, но также платит ее с более высокой премией при покупке этого сертификата.

Особым вариантом турбо-сертификата является Long Rolling Turbo или Short Rolling Turbo . Прокручивающийся турбо, как и обычный турбо, представляет собой инвестиционный сертификат с кредитным плечом (например, с коэффициентом 10). Это означает, что изменение базового значения (обычно биржевого индекса) на 1 процент вызывает изменение значения динамического турбонаддува на 10 процентов. При использовании Long Rolling Turbo инвестор полагается на увеличение базового актива, а при использовании Short Rolling Turbo на уменьшение базового актива.

Особенностью Rolling Turbo Certificates является постоянное кредитное плечо. В связи с ежедневными колебаниями цен на акции и компенсацией затрат на финансирование эмитентом левередж изменяется в обычном режиме турбо. Это приводит к размыванию левериджа длинных турбин, когда базовый актив растет, и размыванию левереджа коротких турбин, когда базовый актив растет. Это означает, что инвестор только изначально участвует в изменении базового актива с исходным кредитным плечом (например, десять раз). Если базовое значение увеличивается, кредитное плечо Long Turbos становится все меньше и меньше. Напротив, когда цена базового актива падает, кредитное плечо короткого турбо уменьшается.

При использовании Long Rolling Turbo этот эффект изменения кредитного плеча компенсируется корректировкой уровня финансирования каждый торговый день в зависимости от текущей цены базового актива, так что для сертификата гарантируется постоянное кредитное плечо (например, 10). Таким образом, Long Rolling Turbo сочетает в себе простоту индексных сертификатов, которые всегда меняются один к одному с индексом, с эффектом кредитного плеча турбо сертификатов.

Сертификаты с кредитным плечом отличаются от варрантов тем, что имеют небольшую потерю временной стоимости и что колебания стоимости ( волатильность ) базового актива не имеют значения. Убытки по процентам, понесенные эмитентом в результате выдачи сертификата, компенсируются путем корректировки ставки исполнения, обычно в одночасье.

Базовая настройка для открытых сертификатов Turbo Long (без ограничения срока действия):

Новый страйк = старый страйк × (1 + (справочная процентная ставка + ставка корректировки процентной ставки) × корректировочные дни)

Базовая настройка для открытых турбо-коротких сертификатов (без ограничения срока действия):

Новый страйк = старый страйк × (1 + (справочная ставка - ставка корректировки процентной ставки) × дни корректировки)

Справочная процентная ставка обычно соответствует справочной процентной ставке (1-месячная EURIBOR); ставка корректировки процентной ставки определяется эмитентом. Если период удержания больше, влияние корректировки страйка будет значительным.

Риски

Риск с сертификатами кредитного плеча очень высок. С одной стороны, сертификат истекает бесполезным, если забастовка превышена или не достигнута. (См. Также вариант барьера # вариант выбивания .)

С другой стороны, сертификат фактора с постоянным кредитным плечом (скользящий турбо), в частности, может потерять ценность в нестабильных боковых фазах, хотя базовый рынок стабилен.

Пример: Предположим, что базовое значение равно 100 баллам. У сертификата есть кредитное плечо 4, то есть увеличение базовой стоимости на 10% увеличивает стоимость сертификата на 40%; аналогично, потеря 10% стоимости базовой стоимости означает снижение цены сертификата на 40%.

Базовое значение теперь повышается со 100 до 110 в один день, на второй день оно возвращается к старому значению, то есть сначала оно выросло на 10%, а затем упало примерно на 9 процентов.

Сертификат увеличивает процентное значение в 4 раза, т.е. сначала значение увеличивается на 4 · 10% = 40%, затем уменьшается на 4 · 9% = 36%.

Стоимость сертификата выросла со 100 до 140 баллов. Следующее снижение на 36% означает новое значение 89,6. Другими словами, суть в том, что базовая стоимость осталась прежней, стоимость сертификата упала более чем на 10%.

Сертификаты пропускной способности (сертификаты Sprint)

Идея продукта состоит в том, чтобы использовать изменение базового актива в пределах определенного ценового диапазона. С другой стороны, риск (в отличие от сертификата кредитного плеча) такой же, как и у базового актива. Инвестор больше не участвует в повышении цен сверх максимальной суммы (лимита).

Из-за конструкции с опционами, динамика цены в течение срока мало коррелирует с развитием базового актива. Прибыль, полученная в течение срока, также может быть потеряна, если цена базового актива снова упадет после роста. Если не использовать цифровые параметры , сертификат никогда не теряет своих свойств. Стоимость идентично оборудованных сертификатов у разных эмитентов в течение срока их действия разная.

В конце срока могут возникнуть три возможных случая:

1. Цена базового актива находится в этом диапазоне: покупатель получает цену с кредитным плечом.
2. Цена базового актива ниже начальной суммы: покупатель получает соответственно уменьшенную стоимость.
3. Цена базового актива выше лимита: покупатель получает сумму кэпа и разницу между начальной суммой и кэпом (поэтому он не получает выгоду от дальнейшего повышения цены выше кэпа).

Сертификаты могут быть воспроизведены с использованием следующих вложений : Вы приобретаете базовую стоимость и опцион на нее (в размере начальной суммы). В то же время вы продаете два опциона колл, равные лимиту.

Сертификаты пропускной способности могут использоваться как для спекуляций (с возможностью повышения цены за счет кредитного плеча), так и в качестве альтернативы сертификату скидки. Для первой цели выбирается банкнота из денег , для второй - банкнота в деньгах . В последнем случае инвестор получает выгоду от разработки временной стоимости опционной стратегии. Пока цена базового актива остается выше верхнего предела, изменение цены сертификата практически не зависит от развития базового актива.

Помимо сертификатов пропускной способности, существует также семейство так называемых ордеров коридора, которые полностью отличаются от описанной здесь процедуры.

Сертификаты подушек безопасности (также: сертификаты R-Bag или Protector)

В случае сертификатов подушек безопасности инвестор полностью участвует в повышении цен на базовый объект. На случай, если цена базового актива упадет, есть буфер безопасности (подушка безопасности) для предотвращения потерь. Если этот буфер полностью исчерпан, инвестор понесет пропорциональные убытки. Однако цена сертификата может упасть ниже закупочной цены в течение срока действия продукта, так как буфер начинает действовать в полной мере только в конце срока. Причина этого заключается в том, что хеджирование создается посредством продажи и покупки опционов на базовый актив, а это означает, что необходимо учитывать влияние волатильности и процентной ставки.

Сертификаты несоответствия

С сертификатами превосходящей производительности инвестор непропорционально выигрывает от повышения цены базового актива (акции или индекса) выше определенного порога. Эффект кредитного плеча сертификата представлен соответствующей квотой или ставкой участия. Инвестор отказывается от дивидендов.

Компоненты: один опцион колл с нулевой страйк-ценой и другой колл-опцион с ценой исполнения, равной пороговому значению.

Пример: мы рассматриваем сертификат на базовый актив Xy AG. Для выпуска были установлены порог в 100 евро и уровень участия 150%. Если акция Xy AG будет котироваться на уровне 80 евро в конце срока, инвестор получит именно эту сумму. Если же доля выросла до 126 евро, инвестор получает 139 евро (100 + 26 · 150%).

Гарантийные сертификаты (также: сертификаты защиты капитала)

Эмитент гарантирует, что покупатель получит как минимум вложенный капитал обратно в конце срока. Гарантия капитала всегда относится к номинальной сумме сертификата (т.е. 100% или 100 евро). Если покупка совершается по цене, превышающей эту цену, например, из-за начальной загрузки ( agio ) или торгового спреда, инвестор несет риск потерь из-за этой разницы в цене. Цена сертификата может упасть ниже цены выпуска в течение срока, поскольку гарантированное погашение вступает в силу только тогда, когда наступает срок оплаты сертификата.

Альфа-сертификаты

Альфа-сертификаты (сертификаты α) - это сертификаты, которые показывают разницу между двумя базовыми значениями. Базовыми значениями могут быть, например, акции, индексы, товары, иностранная валюта или недвижимость.

Поскольку альфа-сертификаты не показывают абсолютное развитие одной ценности, а только разницу в другой, их также называют рыночно-нейтральными. Альфа-сертификаты также могут выиграть, если оба базовых актива упадут в абсолютном выражении. Такое поведение может быть особенно выгодным на падающих рынках.

Спортивные сертификаты

В случае спортивных сертификатов эмитент ссылается на организованные спортивные игры и выдает на них сертификаты. Сертификаты выпускаются в виде облигаций на предъявителя без номинальной стоимости.

Держатели сертификатов имеют право потребовать от эмитента выплаты суммы погашения или суммы досрочного погашения в день платежа. Как правило, выплаты на чемпионатах или местах размещения гарантированы. На данный момент выданы сертификаты для Формулы-1, Бундеслиги, Евролиги и Лиги чемпионов.

После допуска к регулируемому рынку Берлинской фондовой биржи и биржи Tradegate перечисленные спортивные сертификаты больше не могут быть присвоены продуктам серого рынка . Они лишь частично сопоставимы с сертификатами, выданными банками, и перечислены здесь только для полноты.

Индексы сертификатов

Ориентир для сравнения сертификатов с другими классами активов существует благодаря обмену сертификатами Scoach ( Deutsche Börse ) с 2008 года . Это показывает среднее дальнейшее развитие наиболее важных категорий сертификатов для Германии.

Всего существует четыре индекса: индекс дисконтирования, индекс превосходства, индекс бонусов, индекс гарантии. В 2009 году был также создан ориентир для обратных конвертируемых облигаций.

Начальное значение и время начала всех четырех индексов - по 1000 пунктов каждый 2 января 2006 г. (2 января 2009 г. для индекса облигаций). Расчеты основаны на сертификатах на акции.

Налогообложение справок в Германии

Доход от вложений в сертификаты облагается налогом для частных инвесторов, проживающих в Германии. Дата покупки имеет решающее значение для типа и суммы налогового обязательства.

• Доходы от сертификатов, приобретенных после 1 января 2009 г., подлежат налогообложению независимо от периода инвестирования и удерживаются подоходным налогом . Банк-хранитель уплачивает 25% дохода плюс 1,375% надбавку за солидарность в налоговую инспекцию (для членов церкви налог увеличивается на церковный налог ). Таким образом, налоговые обязательства инвестора урегулируются - независимо от ситуации с другими доходами. Если к инвестору применяется ставка личного налога ниже, чем ставка окончательного удерживаемого налога, он может добровольно указать доход в своей налоговой декларации. Затем доход облагается налогом по более низкой ставке личного налога.
• Доход от сертификатов, приобретенных до 15 марта 2007 г., не облагается налогом при условии, что между покупкой и продажей проходит не менее одного года. В случае более короткого периода владения доход облагается по ставке личного налога. Исключение составляют сертификаты, признанные налоговыми органами как финансовые инновации . С 2009 года доход от таких сертификатов всегда облагался налогом у источника, независимо от периода владения .
• В случае доходов по справкам, приобретенным после 14 марта 2007 г. и до 1 января 2009 г., возможны различные налоговые случаи:
  1. Сертификат считается финансовым нововведением - доход облагается окончательным налогом.
  2. Сертификат не считается финансовым нововведением и действовал менее года - доход облагается налогом с физических лиц (сделка частной продажи).
  3. Сертификат не считается финансовым нововведением, он был продан менее года и продан после 30 июня 2009 г. - доход облагается налогом с физических лиц (сделка частной продажи).
  4. Сертификат не считается финансовым нововведением, держался более года и продан после 30 июня 2009 г. - доход облагается налогом у источника
  5. Сертификат не считается финансовым нововведением, действовал более года и продан до 30 июня 2009 г. - доход не облагается налогом.

Индивидуальные доказательства

1. ↑ Нильс Лондорф: Перезагрузка сертификатов: прозрачность, доверие, доходность - Класс активов меняет свое положение. 2010, Габлер, ISBN 978-3834916525 , стр. 189 и далее.
2. ↑ Лутц Йоханнинг, Марк Беккер, Марк Сибер: различия и сходства между перечисленными пассивными инвестиционными продуктами. 2011, Deutscher Derivate Verband , стр. 17 и далее
3. ↑ http://www.godmode-trader.de/artikel/vorsicht-vor- Faktor-zertifikaten, 2946642
4. ^ Индексы сертификатов от Scoach
5. ↑ Бернд Гримм, Дитер Вебер: налоговый консультант . Akademische Arbeitsgemeinschaft Verlag, ISBN 978-3-922146-35-3 , стр. 5б30 (4) .